第二章  资金时间价值
作业（1）1、什么是资金时间价值？其计算方法有哪两种？
2、举例解释什么是终值、现值？
3、简述年金及其种类？
4、举例说明偿债基金系数、资本回收系数在实践中的应用？
作业（2）
1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10年中每年年末获得1000元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？
2．某人采用分期付款方式购买一套住房，贷款共计为100000元，在20年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？
3．某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8万元，前3年没有投资收益，从第4年至第8年每年年末可得到投资收益3万元。该企业的资金成本为6％。计算该投资项目是否可行。
4．某企业欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8％，问企业应采用哪种方式付款有利？
第二章  风险与收益分析
作业（1）
1、简述资本收益的含义及构成；
2、简述风险的种类；
3、举例说明系统风险与非系统风险的区别；
4、某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下：
市场状况    概率    甲项目    乙项目
好    0.3    20%    30%
一般    0.5    10%    10%
差    0.2    5%    -5%
要求：
（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。
（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差、标准离差率。
（3）若你是该项目的决策者，你会选择哪个方案？
作业（2）

1、简述组合投资风险的衡量方法；
2、举例组合投资的含义；
3、分析β的意义；
4、简述资本资产定价模型的公式及意义。
5、若一投资组合包含A、B两种股票，股票A的期望收益率为14%,标准差为10%；股票B的期望收益率为18%，标准差为16%，两股股票的相关系数为0.4，投资股票A的权重为40%，B的权重为60%，则该投资组合的期望收益率与标准差分别为多少？
6、假设短期国库券的利率为6％，市场组合收益率为10％。如果一项资产组合由25％的A公司股票和75％的B公司股票组成。A公司股票的β值为1.1，B公司股票的β值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？
            

某企业一车间制造费用采用预定分配率法分配。该车间某年全年度制造费用预算数为102000元；生产甲、乙两种产品，该年度计划产量甲为4000件，乙为6000件；单件产品工时定额甲产品为2.4小时，乙产品为1.8小时。年末该车间全年度制造费用实际发生额为108640元，全年预定累计分配数为105870元，其中甲产品已分配52136元，乙产品已分配53734元。
   要求：（1）计算制造费用年度预定分配率；（2）按甲、乙产品年末已分配数的比例分摊实际发生数与按年度预定分配率分配数之差额；（3）编制年终调整差额的会计分录。

        

某企业有供电、供水两个辅助生产车间，采用一次交互分配法分配辅助生产费用，当月发生费用和提供劳务如表所示：
项目    供电    供水    基本生产    行政管理    合计
            生产用    一般用        
直接费用（元）    4800    3500                
提供    供电（度）        2000    8000    500    1500    12000
劳务    供水（吨）    2000        6000    700    1300    10000
要求：(1)采用一次交互分配法，分配辅助生产费用
(2)根据计算结果编制会计分录。

        

证券投资
第0章　绪论：本学期课程安排计划
第1章　经济学与金融学基础回顾：思考评价证券市场的基本工具
1.1　交易费用经济学初步
1.1.1　交易费用：代价需求定律
1.1.1.1什么是交易费用：
（1）定义1（科斯：1991年诺贝尔经济学奖得主）：交易费用指寻找交易对象、谈判、签订合约、履行合约等所产生的费用，简言之就是在交易中除价格之外的一切费用。
例1：在证券市场上，投资者所支付给经纪人的费用对于投资者而言就是交易费用。而上市公司是要支付给证券交易所一定的年费，这也是交易费用。
（2）定义2（张五常：著名华人经济学家，契约经济学创始人，现居香港）：交易费用就是在一人世界里面所没有的费用。即社会产生以后，人与人之间交往联系所产生的一切费用。
例2：很明显，只有在鲁滨逊·克鲁索所在的孤岛才没有交易费用，但是当星期五出现以后，这个孤岛上就有了两个人，他们之间需要交流沟通，他们之间交流沟通所耗费的资源（比如时间、精力）就是交易费用。
例3：据称，欧盟成立之后，为了实现欧洲政治经济一体化，每年花在翻译上面的钱达到5.5亿欧元。与欧洲“一体化”很不协调的是，欧盟没有一种统一的官方语言，换言之，每一个成员国的语言都是欧盟的官方语言。在与欧盟官员的英语交谈中，他们时不时地会蹦出一句法语或西班牙语。现在欧盟的工作语言有11种，扩大后将增加到20种，不断“成长”的欧盟正为不断“壮大”的语言数量而烦恼。
（3）定义3（张五常）：交易费用就是制度费用。
制度：约束人的行为规范。制度分为不同层次和类型。从是否有明文规定上看，制度分为正式制度与非正式制度。正式制度如：宪法、法律、法规、学校规章制度。非正式制度指道德、风俗、文化等无形中对人们行为造成约束与影响的行为规范。
人类社会要运行，必须对人与人之间的关系进行协调，协调人与人之间关系的规范就是制度，而这种制度的运行需要耗费社会资源，包括时间、人的精力等，制度运行所耗费的社会资源就是制度费用或者说交易费用。
例4：美国实行的是三权分立权力制衡的政治制度，美国总统与国会议员都是由选举产生，第年花在选举上面的费用高得惊人，比如在2000年的美国总统大选中，竞选宣传费和选举费至少达30亿美元；在1996年的议员选举中，每位当选的参议院议员至少花费260万美元。这些花费可以说就是美国选举制度运行所耗费的交易费用或制度费用。
　　1.1.1.2　代价需求定律（张五常）
需求定律：一种商品的价格越低，对它的的需求就越大；反之则反之。
例5：需求定律的“反例”：
（1）股票价格越是上涨，买的人越多。
解决这个问题的思路：
一是区分消费与投资，需求定律主要适用于消费而不是投资。在预期股票价格上涨时，人们购买股票，其目的在于希望股票价格涨得更高，然后把它卖出去，赚得投资利润。二是把预期价格看成是影响需求的另外一个因素，预期价格提高导致需求上升，这是需求曲线的移动导致需求增加，而不是需求量增加。
（2）同样一瓶可乐，在校园门口与时代超市都卖两元钱，但是对于淮海工学院的学生而言，对于校园门口的可乐的需求要远远大于对于时代超市的需求。
解决这个悖论的思路：一是从商品的定义与界定出发，按照市场营销学的观点，把商品的销售地点看成是商品属性之一，因此时代超市的可乐与淮海工学院门口的可乐不是同一种商品。
二是代价需求律（张五常），即不是一种商品的价格越低，对其需求越大，而是获得一种商品的代价（＝价格＋交易费用）越低，则对其需求越大。时代超市的可乐，虽然其价格与淮海工学院门口的可乐一样，但是淮海工学院的学生到时代超市买可乐，要花费更多的时间和路程，甚至还有坐车的费用，这些都是为了购买时代起市的可乐的交易费用，它们构成了淮海工学院学生购买时代超市可乐的代价的一部分。因此，对于淮海工学院学生而言，时代超市的可乐的代价比门口的可乐代价大，因此对于门口的可乐的需求更大。这符合代价需求定律。
1.1.2　帕累托最优与帕累托次优
★帕累托最优：指资源配置、经济组织结构、人与人之间的关系达到这样一种状态，在这种状态下，没有一个人的效用水平能够在不减少其他人的效用水平的情况下得到增加。简言之就是，资源配置或经济组织结构再无改进的可能。这是一种较为理想的状态，这种状态下，资源得到了充分利用，没有一点浪费。
但需要注意的是，帕累托最优状态是一个效率概念，它可能与分配的不公平不公正同时并存。比如，一个人拥有社会全部财富，这是一种帕累托状态，因为任何改变总减少这一个财富拥有者的效用水平。但很明显这是极端的不公正不公平。
★帕累托次优：指资源配置、经济组织结构、制度规范、人与人之间关系达到这样一种状态，存在着对它们的某一种调整，使得至少有一个人效用水平增加而不减少其他人的效用水平。简言之，如果资源配置、经济组织结构、制度规范、人与人之间关系存在着改进的可能性（改进的余地），则表明目前的资源配置、经济组织结构要、制度规范、人与人之间关系的状态是帕累托次优。
1.1.3　帕累托改进与内生交易费用
★帕累托改进：在帕累托次优状态时，经过资源的重新配置、经济组织结构的调整、制度规范的调整、人与人之间关系的改善等，使得至少一人的效用水平增加而不减少其他人的效用水平，这一过程称为帕累托改进。注意帕累托改进的结果仍然可以是帕累托次优状态，只不过经改进后的帕累托次优状态比不改进要好，但不一定改进以后就是帕累托最优状态。可能经过多次改进达到帕累托最优状态，也可能永远也达不到帕累托最优状态。
例6：如果两对夫妻发现他们同时离婚，并且重新组合，大家都能够更加幸福，则这就是一种帕累托改进。
例8：某甲对足球票（或者股票）的评价是20元，而某乙对这张球票的评价为30元，那么甲以24元的价格把票卖给乙，甲乙的效用水平都会增加，这是一种帕累托改进。
   凡是做生意，做交易，只要是自愿进行的，都一定意味着帕累托改进。因为一件没有好处的事是不会有人干的。
例9：证券市场的根本目的，就是要对资源配置状态进行帕累托改进。由于很多企业需要大量资金，但是其自身不具备这样大的资金。于是，企业可以通过证券市场上市，公开向社会发行股票，把社会公众的钱拿来进行生产经营活动。同时，上市公司要支付股票红利给股东（股票购买者），这样双方都有利。这样就在资源配置上实现了帕累托改进。
★广义的内生交易费用是指一切要在决策的交互作用发生后才能看到的事后交易费用。狭义的内生交易费用是指交易中人们争夺分工合作的好处，每人都希望分得更多好处，而不惜减少别人从分工合作得到的好处，这种机会主义行为使分工合作的好处不能被充分利用或资源分配产生背离帕累托最优的歪曲。人们常谈到的欺蒙拐骗所造成的社会福利损失就是一种典型的内生交易费用。以下所称内生交易费用都指这种狭义的内生交易费用。
内生交易费用是人们为争夺分工合作好处协调失败所造成的与帕累托最优的理想结局之间的差距。机会主义对策行为所引起的协调失败造成的损失都可视为内生交易费用。所以，内生交易费用的范围非常广泛。
导致内生交易费用的原因，主要是缺乏一种良好的协调人们之间利益关系的制度规范，或者说是对于分工合作的利益分配没有做好，人们的机会主义对策行为就会导致本来可以实现的分工合作的好处不能实现。
例10：许多企业需要钱投资于生产经营活动，但是它自身却缺乏资金。而许多社会公众比如说消费者或者居民却有很多储蓄，即多余不用的钱，如果不存在金融证券市场的话，居民所拥有的这些多余的钱就只有僵死地存放在那里而不发生效益。这样，对于需要钱的企业和对于有资金盈余的人而言，都是一种不好的结局。这样的结局与存在金融证券市场时，资金盈缺可以相互调用的理想情况相比的差距，就是一种内生交易费用。内生交易费用并不是一种可以直接计算的费用，而是现实与理想结局之间的差距，是一种遗憾，一种效率损失。
例11：三个和尚没水吃。这也是协调失败造成内生交易费用的经典例子。
例12：社会不和谐，存在许多违法犯罪活动，这也是典型的内生交易费用。
例13：合伙做生意，很容易就如何分配利润发生争执，当争执不能很好解决时，合作就破裂，这样本来对大家都有利的合作就实现不了。
★三种人类行为：
非对策行为——人们不直接对别人的自利行为作反应的自利行为。
对策行为：若人们的自利行为之间有直接的交互作用。
非机会主义对策行为：利己不损人或并不产生内交易费用的对策行为。
机会主义对策行为：只要利己，不惜损人，从而会产生内生交易费用的行为。机会主义对策行为是内生交易费用的根源，也是威廉姆森的交易费用论的重点。
　　1.1.4　事前交易费用与事后交易费用
★外生交易费用：指在决策以前就能看到的费用。大多数情况下等价于事前交易费用。
例14：人们之间做生意，事先发生的谈判费用是外生交易费用。本来对大家都有利的生意，如果没有做成，这种潜在的损失，就是内生交易费用。
★事后交易费用：要在决策之后才能够看到的费用。与内生交易费用大部分重合。
例15：三个和尚没有水吃。事前，每个和尚都会盘算自己的利益得失，比如说自己要花多少时间，自己要花多少力气等，这些决策所能够分析的费用是外生交易费用。而三个和尚都决策以后，出现一种谁也不愿意去担水的结局，这种结局很明显对所有三个和尚都没有好处，这种损失对于他们三个人而言，就都是一种事后交易费用。
1.1.5　各种内生外生交易费用权衡折中原理
1.1.5.1制度的建立本身需要消耗外生交易费用
当人们为了避免内生交易费用而制定一些制度来协调人们之间的行为，生产（verb）制度本身会消耗外生的交易费用。
例16：三个和尚为了建立协调制度以避免没有水吃的无效结局，需要谈判或开会，这都要花时间精力，这些构成了制度生产的外生交易费用。如果三个和尚不需要长久的合作，则开会制定协调制度的外生交易费用会高过在良好协调制度下大家都有水吃的好处。这时他们就不会去开会建立协调制度。如果三个和尚需要长久的相处，这时开会建立协调制度从而有水吃的好处就很大，这时他们就可能有积极性谈判建立协调制度。这是新制度经济学的基本原理，即制度是否会被建立，仍然看建立制度的成本（外生交易费用）与收益（所避免的内生交易费用）谁大谁小。

1.1.5.2增加外生交易费用以避免更高的内生交易费用
有时人们用增加外生交易费用的办法来避免较高的内生交易费用。
例17：时代超市为了避免消费者自己的随身物品带入卖场后可能招致的纠纷（事后的内生交易费用），采用自动寄物柜帮助顾客存放东西。而这种自动寄物柜是要花很多钱的，这是为避免更高的内生交易费用而愿意支付的外生交易费用。
例18：所有国家为了避免欺蒙拐骗的违法犯罪行为所造成的高昂内生交易费用，都宁愿花许多时间与精力来制订国家的法律文件。立法过程所花去的费用是外生交易费用。

1.1.5.3增加内生交易费用以避免更高的外生交易费用
有时人们也用增加内生交易费用的办法来避免较高的外生交易费用。
例19：在公路收费站，一般只是按照车辆类型来收费，而不是按照车辆的载重、对路面的损坏情况来收费，也不是按照公路给车辆带来的好处大小来收费，这就造成载货的大卡车与不载货的大卡车交同样的过路费，这明显是不合理的。从某种意义上讲是一种内生交易费用。收费站只能按平均的大卡车的载货数量确定收费多少，这会使得过往大卡车的成本担负极“不合理”，似乎载货多的大卡车对路面损坏更多，应多担负费用，并且载货多表明其生意做得大，通行的好处很大，也应多担负费用。而统一收费则鼓励每次多载货，从而路面的使用缺乏效率。但由于严格按照这么多条件来收费，要花费用更高的鉴定成本与测量成本，这些都是一种事前的外生交易费用。人们为了避免过高的外生交易费用，而故意听任路面使用无效率等内生交易费用存在。
例20：自助餐鼓励浪费食品。
例21：公交车月票鼓励多乘车。例7：洗澡堂按人收费而不按用水收费，鼓励多用水。等等。

1.1.5.4内外生交易费用权衡折中
所以，人们决策时并不是使外生交易费用最小，也不是使内生交易费用最小，而是使它们的总和最小。外生交易费用与内生交易费用的关系可用下图示意。
一般情况下，外生交易费用与内生交易费用有一种此消彼长的关系。产权关系要界定得很清楚即要减少内生交易费用，则需要花很高的外生交易费用。界定产权本身需要立法吵架，需要耗费大量的外生交易费用。或者说，内生交易费用是产权清晰程度的减函数，而外生交易费用则是产权清晰程度的增函数。要使总的交易费用最小，产权的清晰程度既不是越高越好，也不是越模糊越好。而是有一个恰当的产权界定的清晰程度或产权模糊程度。
    这是现代产权经济学的重要结论之一。
思考题：分析计件工资与计时工资的效率情况。
1.1.6　外部性与科斯定理
1.1.6.1外部性的三个定义
（1）第一个定义：当一个行为主体的行动不是通过影响价格而影响到另一个行为个体的环境时，称存在外部性。或者说一个行为主体的行动不是通过非人格的市场价格而影响到其他人的利益。
（2）第二个定义：外部经济（或外部不经济）是这样一种事件，它将可觉察的利益（或可觉察的损失）加于某个或某些人，而这个人或这些人并没有完全赞同直接或间接导致该事件的决策。这就造成受影响者，会对影响者的决策给予直接关注。
（3）第三个定义：当某个人的行动所引起的私人成本不等于社会成本，或私人收益不等于社会收益时，就说存在着外部性。例1：在上例中，化工厂生产行为所造成的成本不仅包括自己的私人成本，而且包括所引起的自己没有承担的外在性成本（即渔场的损失），私人成本加上外在成本构成总的社会成本。化工厂的私人成本小于社会成本，我们说化工厂造成外部侵害，或称外部不经济。
例22：某人发明的一项成果，自己虽获有报酬，但其给社会带来的利益远大于他所获得的回报，这时发明者的私人收益小于社会收益，具有正的外部性，或外部经济。
1.1.6.2外部性分类与举例
★生产中的外部性与消费中的外部性
生产中的外部性：例23：化工厂污染渔场的例子。例24：家具厂的噪声影响到附近医院的工作。
消费中的外部性：例25：抽烟者放出的烟雾影响到旁边人的健康。例26：若认为邻居家的音乐对某人有正的效用，则是一种正的外部性，若其对某人有噪声作用，则为负的外部性。
★正的外部性（=外部经济）与负的外部性（=外部不经济）
正的外部性：某人的行为给社会带来的收益大于自己获得的私人收益。
负的外部性：某人的行为给社会带来的成本损失大于自己所承担的私人成本损失。
例27：化工厂对渔场的污染是负的外部性。
例28：若某人讨厌别人在他旁边抽烟，则他人在其旁边抽烟对他而言是负的外部性。若某人闻到并吸入旁边抽烟人发出的烟雾很舒服，则他人抽烟雾对他而言有正的外部性。　　
例29：家具厂的噪声严重干扰了附近医院医生的治疗工作，则家具的生产行为对医院有负的外部性。当然，如果存在一个噪声爱好狂，他听到家具厂的噪声以后认为不是噪声而是美妙的音乐，则家具厂的生产行为对他有正的外部性。由些可见，是正的还是负的外部性对不同的人是不一样的。
例30：教室里面，少数同学的窃窃私语可能影响到其他同学听课，这是一种负的外部性。但如果有的学生在上课时以看热闹、大声说话、自由散漫为享受的话，那么别人打闹对于他趁机自由可能是一种正的外部性。所以评判外部性是正还是负，有时涉及到规范性分析，特别是涉及到人的主观评价时更如此。象本例中情况，我们一般是假设学生学习是应该的，这样的话，少数学生违反纪律就只能分析成负的外部性。

★单方面的外部性与相互的外部性
影响是单方面的还是相互的。
单方面的外部性：只有一方对另一方有影响，另一方反过来对这一方没有影响。上边举的五个例子都是单方面的外部性。相互的外部性：即外部影响是相互的，相互之间有某种共生性（正外部性时）或两败俱伤性（负外部性）。
例31：囚徒困境就是一种典型的相互的负的外部性。即每一个人行为选择都会影响到对方的利益，并且由于他们的机会主义倾向，使得每个人选择都只有利于自己而不利于别人，当然最后大家都有损失。
例32：学生或学者之间相互探讨问题，互有启发，相互促进学术水平，这是一种相互的正的外部性。
例33：养蜂场与果园之间是一种生产上的相互的正的外部性。
这三个标准结合起来，就可以把外部性分成八类情况。自己可以每一类举一些例子。
　　　1.1.6.3公共品
★公共品=公共产品=公用品=公共财：公共品与私人品相对而言。
    私人产品指在消费上具有抗争性与排他性的产品。  
公用品指在消费上具有非抗争性与非排他性的产品。公用品有两个特征：（1）非抗争性指对于任一给定的公用品，增加额外一个人消费该产品不会引起产品成本的任何增加。非竞争性是公用品的技术特征。如，一台电视机可能是公用品，我看不影响别人也看，这并不会引起电视机的成本消耗有所增加。而一般一个苹果是私人品，因为一个人吃了以后，另一个人不能再吃同一部分。（2）非排他性：指某人消费不能排斥别人消费。这是公用品的法律特征，与产权有关。如一台电视机可能是私人品，因为其所有者在法律上可以排斥别人看他的电视机。但当一台电视机为公用品的时候，某一个人就不能排斥别人看电视了。
同时符合这两个条件的物品才是公用品或公共品。一种物品要成为公共品，除了技术上要具有非竞争性以外，法律上必须具有公共产权的属性。
例34：公共品：（1）城市道路，（2）街道路灯，（3）连岛大堤，（4）证券监管，（5）法律制度
例35：私人品：（1）普通消费品如食堂饭菜（2）私人电脑
  ★不同产品的非竞争性与非排他性的程度一般不同。根据非竞争性与非排他性的程度，公共产品又被进一步划分为纯公共产品与准公共产品。纯公共产品具有完全的非竞争性与完全的非排他性。国防被认为是一种纯公共产品。准公共产品只具有局部或竞争的非竞争性与非排他性。桥牌俱乐部、某地区的公路被认为是准公共产品。
★公共产品与由公共支出所生产的产品不是同一个概念。公共产品通常由公共支出安排生产，但并非所有由公共支出所生产的产品都是公共产品。例如邮政业务一般由公共支出维持，至少部分由公共支出支撑，但邮政业务既不具有非竞争性，也不具有非排他性。实际上这是公共支出生产的私人品。相反，私人性质的社会团体也可能提供公共产品。如各种俱乐部、会员制经营场所提供的服务都可能是公用品。如只要是某游泳俱乐部成员，每年交纳一定会费以后，就可能任意使用游泳池游泳。这是私人提供的准公共品。
★公共品的供给一般不足，而其消费一般过度
例36：环境保护是一种公共产品，因为环境保护的成果大家共享，具有非竞争性与非排他性。如果政府不出面进行，只靠私人自发进行，则环境保护的数量将远远少于社会理想的最优效率的数量。由于政府并非万能，我们才看到了周围环境保护的缺少。这是一种内生交易费用。因为每个人都希望别人去提供环境保护这种公共产品，而自己坐享其成，当大家都这样想的时候，就没有谁愿意去提供足够的环境保护这种对大家都有好处的公共产品了。
例37：英雄行为是一种公共产品。在长途汽车上，面对持刀歹徒，勇于斗争，赶走歹徒对车内每一个乘客都有好处，这是一种公共产品。假设车内不存在如警察、军人等公共安全人员（这类公共安全人员是有法律义务与歹徒博斗的，这实际上是公共产品的政府提供，因为公共安全人员代表政府），这时与歹徒作斗争这样的公共产品只能由私人提供，会造成公共产品提供的不足，事实上可能根本就没有人愿意提供这种公共产品。这时，就发生囚徒困境所描述的内生交易费用。这个例子在前面也讲过，我们这里再一次讲只是为了提醒同学们同一个问题分析的不同角度和使用不同的理论。
例38：公海的鱼被过度捕捞。公共草原上的牧草被过度放牧所损害，导致中国北方与西北的广大沙漠。据专家分析，如果照此下去，再过100年，南京市将变成内蒙古一样的沙漠。
1.2　博弈论基础
1.2.1　囚徒困境
这是一个经典的博弈模型，这个例子的构造本身就部分奠定了非合作博弈论的理论基础，并且它可以作为实际生活许多现象的一个抽象概括。囚徒困境讲的是两个嫌疑犯作案后被警察抓住，分别被关在不同的屋子里审讯。警察告诉他们：如果两人都坦白，各判刑8年，如果两个都抵赖，各判1年（或许因为证据不足）；如果其中一坦白另一人抵赖，坦白的放出去，不坦白的判
刑10年（这有点“坦白从宽、抗拒从严”的味道）。
表1-1给出了囚徒困境的战略式表述。每个囚徒都有两种战略：坦白或抵赖。表中给出了各种战略组合下双方的支付情况。战略形式又称标准形式，是博弈的两种表述形式之一，它特别方便于静态博弈分析。
最后的纳什均衡结果是（坦白，坦白）。给定B坦白的情况下，A最优战略是坦白；同样给定，A坦白的情况下，B的最优战略也是坦白。事实上，（坦白，坦白）是一个占优战略均衡，就是说，不论对方如何选择，个人的最优选择都是坦白。
完全信息静态博弈的均衡叫作纳什均衡。纳什均衡指的是这样一种战略组合，这种战略组合由所有参与人的最优战略组成，也就是说，给定别人战略的情况下，没有任何单个博弈参与人有积极选择其它战略，从而没有人有积极性打破这种均衡。纳什均衡可以说是一种“僵局”或“无奈的结局”：给定别人不动的情况下，没有人有兴趣偏离这个结局，即使大家都不喜欢它。
纳什均衡可以从另一个角度来理解，假设博弈中的所有参与人事先达成一项协议，规定出每个人的行为规则。在没有外界强制力的情况下，当事人是否会自觉遵守这个协议呢？说当事人会自觉遵守这个协议，等于说这个协议构成一个纳什均衡：在给定别人遵守协议的情况下，没有人有积极性偏离协议规定的自己的行为规则。换句话说，如果一个协议不构成纳什均衡，它就不能自动实施。因此，不满足纳什均衡要求的协议是没有意义的，因为至少有一个参与人会有积极性违背这个协议。
囚徒困境反映了一个很深刻的问题，这就是个人理性与集体理性的矛盾。如果两个人都抵赖，各判刑1年，显然比都坦白各判刑8年好。但这个帕累托改进办不到。这个例子中，帕累托最优结局是两个人都抵赖。而实际的纳什均衡结果与帕累托最优结局之间的差距，就是机会主义对策行为所造成的内生交易费用。由于大家都是为了自己的利益最大化，而不惜损害别人的利益，所以使得大家合作（即都抵赖）的好处不能被利用。这是一个典型的机会主义对策行为造成内生交易费用的例子。在实际生活中，这种例子有很多。
    附：两个层次的理性矛盾：（1）个人理性与集体理性的矛盾（2）局部（集团）理性与社会理性。
例39：两个寡头企业选择产量的博弈。如果两个企业联合起来形成卡特尔垄断组织，就可以减少市场产量提高价格，每个企业都可以得到更多利润。但卡特尔协定不是一个纳什均衡，因为给定对方遵守协议的情况下，每个企业都想增中生产，因为每方都会想，要是对方遵守协议，我增加一点点产量，应该对市场影响不大，而这能增加利润。当大家都这样想的时候，每个企业都想增加产量，结果是市场产量增加，市场价格不能维持卡特尔垄断价格，每个企业都只得到纳什均衡产量的利润，它严格小于卡特尔产量下的利润。这说明有些情况下，个体理性与集体理性的冲突对于全社会而言也许是件好事，尽管它对该集体成员而言是坏事。
例40：公共产品的供给也可能是一个囚徒困境问题。如果大家出钱兴办公用事业，所有人的福利都会增加。但大家都想让别人出钱而自己享受好处，结果谁也不愿意出钱，这使得对大家都有好处的公共事业建立不起来。例3；军备竞赛，冷战期间苏美两国若不搞军备竞赛，把用于军备竞赛的费用去生产民用产品能提高两个国家的福利。但问题是，如果我用于民用品生产，你增加军费支出，我不是就受到威胁吗？例4：经济改革，改革者要付出成本，改革成果大家共享，结果尽管人人认为改革好，但没有人真正去改革，大家只好在都不满意的制度中继续生活下去。所以从这个意义上讲，一个时代的英雄是重要的，先知先觉的仁人志士是重要的。例5：“沉默的大多数”问题也是一种囚徒困境，当在长途汽车上发生抢劫时，如果大家齐心协力勇斗歹徒大家都安全，但由于斗争可能有损失即要花成本，结果是每个人都希望别人去打跑歹徒，自己坐享其成搭便车，当大家都这样想的时候，就没有谁会去斗歹徒，结果大家都遭受损失。所以从这个意义上讲，英雄是重要的。
启示：一种制度安排，要发生效力，必须是一种纳什均衡。否则，这种制度安排便不能成立。